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大周期,如何打造低波动的权益?

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周期涵盖的领域很多,无论是金融地产还是其他基础产业,都在周期的轮动之中。股债联动的大周期,是嘉实对周期带来的投资线索的全新理解〖jie〗。

以嘉实基金(博客,微博)大周期研究总监肖觅管理的产品为例,在肖觅管理满3年的产‘chan’品中,他管理的嘉实物流最近三年涨幅超过143.88%,嘉实周期优选最近三年涨幅超过149.66%,均居于『yu』同类产品前列。

清华大学毕业的肖觅,有12年证券从业‘ye’经验。2009年加入嘉实基金,肖觅曾先后负责交通运输、钢铁等行业研究工作,深谙基础产业运行规律,尤其擅长行业周期判断。

虽然在周期投资研究中经验丰富,但相比单纯依靠周『zhou』期轮动做景气度的择时,在肖觅眼里,周期更大魅力在于它能『neng』作为权益投资的一个增强手段,为投 tou[资人『ren』创造尽可能低波动的长期收益。

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“公募基金的魅()力在于(yu)超额收益,但在长期投资中,主要的回报来源一定是公司的质地带来的长期竞争力,而不“bu”是周期波动。如果只试图于跟随周期轮动,局限于捕捉行业景气度的阶『jie』段性变化,试图把这种变化作为主策略,那就会倾向 xiang[于选择所谓弹性更大的标的,事实上放弃了主动研究最擅长的寻找优质公司这个能力,长期只会给投资者赚到波动而不是盈利。”这是肖觅对周期的理解。

为此,肖觅更看重将周期投(tou)资作为一种辅助手段,这也逐渐打造出嘉实大周期投资中显著的〖de〗特色――去〖qu〗做相对低波动的权益产品。因此,肖觅代表的嘉实大周期团队管理的基金大多都呈现『xian』出“高夏普比率”和‘he’“低回撤”特征。以嘉实〖shi〗物流产业为例,Wind数据统计,截至今年9月30日,在今年巨幅震荡行情下,该基金最近一年最大回撤不到10%。

审视肖觅团队的持仓,一个比较{jiao}大的特点是标的的整体估值处于相对底部。但低估值、好的行业、好的公司,通常是投资的【de】“不可能三角”。肖觅带领的大周期团队的选择是,一《yi》定程度松弛对行业 ye[空间要素的要求,更强调低估值。

就像肖‘xiao’觅今年3月的一篇〖pian〗分析中讨论的,中国公募基金真正擅长的东西是长期的“阿尔法(超额收益)”。“权益基金的最大优势,是在长期“qi”维度获取 qu[超额收益“yi”。降低波动率的目的 de[则是尽量降低回撤,提升持有人的持有体验。”

投资方法论,映射的是基金经理的投资价值观。就像上{shang}述嘉实基金的五位行业研究总监,无论擅长哪种「zhong」行业,他们的投资价值观都是一致的,通过深度基本面研究,通过主动管理,不负信任,最终让投资人挣到长期收益。

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    2021-10-16 00:01:49 

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